Ці адкрые іпатэчная стаўка світанак пад скарачаючымся балансам?
23.04.2022
У сваіх апошніх пратаколах пасяджэння ФРС згадала, што ў маі афіцыйна пачне скарачэнне свайго балансу, і прагназуе, што яно можа быць найбуйнейшым у гісторыі. Пасля таго, як Федэральная рэзервовая сістэма пачала цыкл павышэння працэнтных ставак, на парадак дня быў унесены план па скарачэнні балансу. Некаторыя пазычальнікі могуць адчуваць сябе дзіўна з нагоды раптоўнага «скарачэння балансу». Калі ў 2020 годзе ўспыхнуў COVID-19, Федэральная рэзервовая сістэма пачала скупляць вялікую колькасць аблігацый на рынку з мэтай стымулявання эканомікі шляхам улівання грошай на рынак. Гэты працэс вядомы як палітыка колькаснага паслаблення (QE). Найбольш прамым вынікам палітыкі колькаснага паслаблення з'яўляецца зніжэнне працэнтных ставак і павелічэнне ліквіднасці рынку. Канчатковай мэтай ФРС з'яўляецца зніжэнне працэнтнай стаўкі шляхам дадання валюты на рынак, тым самым дасягаючы мэты стымулявання эканомікі. За апошнія два гады рэзкі рост фондавага рынку і цэн на жыллё, а таксама зніжэнне працэнтнай стаўкі па іпатэцы былі выкліканы палітыкай колькаснага паслаблення.
Скарачэнне балансу можна разглядаць як адваротную аперацыю палітыкі колькаснага паслаблення. Яе прамая мэта — адначасова скараціць колькасць абодвух бакоў балансу, каб дасягнуць мэты скарачэння абарачэння грошай, што таксама прыводзіць да адваротнага эфекту палітыкі колькаснага паслаблення. Пабочным эфектам палітыкі колькаснага паслаблення часта з'яўляецца інфляцыя, а бягучая інфляцыя «высокая», таму пасля таго, як ФРС пачынае павышаць працэнтныя стаўкі, ёй даводзіцца актывізаваць і пачаць скарачэнне балансу, каб «падвойна затармазіць» інфляцыю.
Якім чынам будзе гэты раўнд Скарачэнне балансу быць ажыццёўлены?
Існуе тры асноўныя спосабы скараціць памер пакупак аблігацый: прадаваць аблігацыі непасрэдна; і дазволіць аўтаматычнае пагашэнне актываў пасля пагашэння (выкуп), гэта значыць спыніць рэінвеставанне пасля пагашэння.
Усе тры метады можна выкарыстоўваць для скарачэння памеру балансу, скарачэння колькасці грошай у абарачэнні для павышэння працэнтных ставак і кантролю інфляцыі.
Згодна з пратаколам апошняй сустрэчы па грашова-крэдытнай палітыцы, апублікаванай Федэральнай рэзервовай сістэмай, для барацьбы з рэзкім ростам інфляцыі палітыкі «ў цэлым пагадзіліся» скарачаць актывы ФРС на суму да 95 мільярдаў долараў у месяц.
У пратаколе таксама згадвалася «у першую чаргу за кошт рэінвеставання асноўнай сумы, атрыманай ад каштоўных папер SOMA», што азначае, што гэты раўнд скарачэння будзе «пасіўным», а не актыўным продажам, трэцім спосабам, згаданым вышэй. Многія эканамісты чакаюць, што ФРС будзе імкнуцца скараціць свой баланс прыкладна на 3 трыльёны долараў на працягу трох гадоў. Але ў пратаколе не падрабязна апісваецца, як будзе паэтапна ўводзіцца абмежаванне, падрабязнасць, верагодна, будзе абвешчана на майскім пасяджэнні. Калі ФРС працягне скарачаць свой баланс, як прагназавалася, гэта будзе найбуйнейшым за ўсю гісторыю.
Скарачэнне паскараецца , уздзеянне можа і не узмацніўся
Апошні этап скарачэння адбыўся паміж 2017 і 2019 гадамі. Пасля чатырох павышэнняў працэнтных ставак у 2015 годзе спатрэбіўся вельмі шмат часу, каб пачаць скарачаць баланс. І ФРС спатрэбіўся цэлы год, каб дасягнуць максімальнай стаўкі ў 50 мільярдаў долараў у месяц.
Гэты раўнд скарачэння можа вырасці з нуля да 95 мільярдаў долараў за тры месяцы. Рынкі чакаюць штогадовага скарачэння больш чым на 1,1 трыльёна долараў. Гэта азначае, што да канца гэтага года або пачатку наступнага года тэмпы скарачэння, як чакаецца, перавысяць агульныя паказчыкі за ўвесь цыкл 2017-2019 гадоў.
У параўнанні з папярэднім раўндам, Федэральная рэзервовая сістэма скараціла свой баланс больш хуткімі тэмпамі і з большай інтэнсіўнасцю, а таксама паслала больш моцны сігнал аб узмацненні. Ці паскорыць «агрэсіўны» план па скарачэнні балансу рост даходнасці казначэйскіх аблігацый?
Як ужо згадвалася вышэй, гэты раўнд скарачэння будзе «пасіўным» у выглядзе спынення рэінвеставання ў аблігацыі. Аднак «пасіўнае» скарачэнне балансу не фармуе рынкавы ордэр на продаж, не будзе непасрэдна павялічваць доўгі канец працэнтнай стаўкі, уплыў на працэнтную стаўку больш ускосны. Мяркуючы па рэакцыі рынку, нядаўні рэзкі рост рынкавых працэнтных ставак, у тым ліку ставак па казначэйскіх аблігацыях і іпатэчных стаўках, ужо ўлічыў уплыў наступнага павышэння працэнтных ставак і скарачэння балансу і амаль выбраў найбольш «арліны» вынік.
Заява: Гэты артыкул быў адрэдагаваны AAA LENDINGS; частка відэаматэрыялаў была ўзята з Інтэрнэту, месцазнаходжанне сайта не адлюстроўваецца і не можа быць перадрукавана без дазволу. На рынку існуюць рызыкі, і інвеставаць варта асцярожна. Гэты артыкул не з'яўляецца асабістай інвестыцыйнай парадай і не ўлічвае канкрэтныя інвестыцыйныя мэты, фінансавае становішча або патрэбы асобных карыстальнікаў. Карыстальнікам варта ўлічваць, ці з'яўляюцца якія-небудзь меркаванні, меркаванні або высновы, якія змяшчаюцца ў гэтым артыкуле, адпаведнымі іх канкрэтнай сітуацыі. Інвестуйце адпаведна на свой страх і рызыку.
Час публікацыі: 23 красавіка 2022 г.