Сістэма кантролю працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы (частка першая)

На сусветных фінансавых рынках ФедэральныРэзервСістэма кантролю працэнтных ставак заўсёды была ў цэнтры ўвагі. Каб глыбока зразумець гэту сістэму, важна не толькі засяродзіцца на яе цяперашніх аперацыйных механізмах, але і разгледзець яе гістарычную эвалюцыю. У першай частцы гэтага артыкула будзе разгледжана сістэма калідора працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы да фінансавага крызісу 2008 года, што закладвае аснову для наступнага аналізу.

Агляд сістэмы калідора працэнтных ставак

Да пачатку фінансавага крызісу 2008 года цэнтральныя банкі развітых краін, асабліва Еўропы і ЗША, звычайна выкарыстоўвалі механізм калідора працэнтных ставак для рэгулявання рынкавых ставак. Аснова гэтага механізму заключаецца ва ўстанаўленні верхняй і ніжняй мяжы працэнтных ставак, забяспечваючы ваганні рынкавых ставак у гэтым дыяпазоне. Механізм калідора працэнтных ставак не толькі стабілізуе рынкавыя чаканні, але і паляпшае...ГЭТЫЯпразрыстасць і прадказальнасць грашова-крэдытнай палітыкі, тым самым павышаючы яе эфектыўнасць.

Падрабязны аналіз сістэмы кантролю працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы (частка першая)

У прыватнасці, верхняя мяжа калідора працэнтных ставак звычайна вызначаецца найвышэйшай стаўкай, па якой цэнтральны банк пазычае банкам, што часта адлюстроўвае кошт пазык у цэнтральнага банка для банкаў. Ніжняя мяжа вызначаецца працэнтнай стаўкай, якую цэнтральны банк плаціць за лішнія рэзервы, унесеныя банкамі. Гэтыя дзве стаўкі ўтвараюць дыяпазон, у якім вагаюцца рынкавыя працэнтныя стаўкі, што абцяжарвае перавышэнне рынкавымі стаўкамі гэтага інтэрвалу.

Калі ў якасці прыкладу возьмем Еўрапейскі цэнтральны банк (ЕЦБ), то больш тыповай з'яўляецца яго сістэма калідора працэнтных ставак, дзе верхняя мяжа — гэта гранічная крэдытная стаўка, а ніжняя — дэпазітная стаўка. Калі рынкавыя стаўкі набліжаюцца да верхняй мяжы, банкі больш схільныя пазычаць у цэнтральнага банка; і наадварот, калі рынкавыя стаўкі набліжаюцца да ніжняй мяжы, банкі аддаюць перавагу размяшчаць свае сродкі ў цэнтральным банку. Такая дамоўленасць утрымлівае рынкавыя стаўкі ў стабільным дыяпазоне, зніжаючы частату і інтэнсіўнасць умяшанняў цэнтральнага банка.

Сістэма кантролю працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы да 2008 года

Да фінансавага крызісу 2008 года стаўка федэральных фондаў была асноўным інструментам, які выкарыстоўваўся Федэральнай рэзервовай сістэмай для рэгулявання рынку. Стаўка федэральных фондаў адлюстроўвае кошт пазык на наступны дзень паміж банкамі і з'яўляецца важным паказчыкам міжбанкаўскай ліквіднасці. Рэгулюючы гэту стаўку, Федэральная рэзервовая сістэма магла ўплываць на выдаткі на фінансаванне для банкаў, тым самым ускосна ўплываючы на ​​агульную эканамічную дзейнасць, такую ​​як спажыванне,інвестыцыі, і эканамічны рост.

Варта адзначыць, што сістэма калідора працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы ў той час мела пэўныя унікальныя характарыстыкі ў параўнанні з іншымі краінамі. Верхняй лімітавай стаўкай была стаўка дысконтнага акна, гэта значыць стаўка, па якой Федэральная рэзервовая сістэма пазычае банкам. Аднак, у адрозненне ад тыповай сістэмы калідора працэнтных ставак, Федэральная рэзервовая сістэма не ўстанаўлівала выразнай ніжняй лімітавай стаўкі, бо не выплачвала працэнты па банкаўскіх рэзервах. Тэарэтычна гэта азначала, што ніжняя лімітная стаўка была блізкая да нуля.

Нягледзячы на ​​гэта, Федэральная рэзервовая сістэма ўсё яшчэ магла рэгуляваць рынкавыя стаўкі праз аперацыі на адкрытым рынку, а менавіта куплю і продаж дзяржаўных каштоўных папер, забяспечваючы ваганні рынкавых ставак вакол мэтавай стаўкі федэральных фондаў. Эфектыўнасць аперацый на адкрытым рынку заключалася ў адносна невялікім аб'ёме банкаўскіх рэзерваў, якія захоўваліся ў Федэральнай рэзервовай сістэме ў той час, што рабіла банкі больш схільнымі звяртацца да Федэральнай рэзервовай сістэмы ў перыяды абмежаванай ліквіднасці, тым самым забяспечваючы эфектыўнасць верхняй мяжы стаўкі.

Змены пасля фінансавага крызісу 2008 года

Фінансавы крызіс 2008 года аказаў глыбокі ўплыў на сусветную фінансавую сістэму, што прывяло да значных змен у сістэме кантролю працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы. У адказ на крызіс Федэральная рэзервовая сістэма не толькі ўвяла маштабную палітыку колькаснага паслаблення, але і ўвяла працэнты на лішнія рэзервы (IOER). Гэты новы інструмент змяніў характар ​​і маштаб рэзерваў, якія банкі захоўваюць у Федэральнай рэзервовай сістэме.

Да фінансавага крызісу банкаўскія рэзервы ў Федэральнай рэзервовай сістэме складалі каля 10 мільярдаў долараў, але да пачатку 2009 года гэты паказчык рэзка вырас да 800 мільярдаў долараў. Нават праз два гады пасля таго, як Федэральная рэзервовая сістэма пачала павышаць працэнтныя стаўкі і скарачаць свой баланс, рэзервовыя рэшткі заставаліся высокімі і складалі 3 трыльёны долараў. Гэта змяненне не толькі пашырыла здольнасць Федэральнай рэзервовай сістэмы кантраляваць рынкавыя стаўкі, але і значна змяніла яе аперацыйныя метады.

Уводзячы IOER (індывідуальны працэнтны стаўкавы дыяпазон), Федэральная рэзервовая сістэма магла больш эфектыўна кантраляваць рынкавыя стаўкі без частых аперацый на адкрытым рынку. Гэты новы механізм калідора працэнтных ставак уключаў стаўку дысконтнага акна ў якасці верхняй мяжы і IOER (індывідуальны працэнтны дыяпазон) у якасці ніжняй мяжы, што фарміравала больш стабільную сістэму працэнтных ставак.

Выснова

Карацей кажучы, сістэма калідора працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы да фінансавага крызісу 2008 года, хоць і была адносна простай, была вельмі эфектыўнай ва ўмовах рынку таго часу. З пачаткам фінансавага крызісу Федэральная рэзервовая сістэма была вымушана карэктаваць свае аперацыйныя інструменты, уводзячы новыя інструменты працэнтных ставак, каб справіцца з пастаянна зменлівым рынкавым асяроддзем. Разуменне эвалюцыі гэтай сістэмы не толькі дапамагае нам лепш зразумець грашова-крэдытную палітыку Федэральнай рэзервовай сістэмы, але і дае важныя арыенціры для аналізу будучых напрамкаў эканамічнай палітыкі.